تسعى السلفادور إلى إصدار سندات جديدة مع بند مبتكر يمكن أن يدفع للمستثمرين أسعار فائدة أعلى إذا فشلت البلاد في تحقيق برنامج جديد لصندوق النقد الدولي أو ترقيات كبيرة للتصنيف الائتماني من اثنتين من وكالات التصنيف الرئيسية في غضون الـ 18 شهرًا القادمة.
ووفقًا لوكالة موديز للتصنيف الائتماني، من المرجح أن تحصل الدولة على اتفاق مع صندوق النقد الدولي أكثر من تحقيق أهداف التصنيف الائتماني الطموحة التي حددتها.
تقدم الدولة الواقعة في أمريكا الوسطى، بقيادة الرئيس ناييب بوكيلي، بندًا في سنداتها الجديدة هو الأول من نوعه على مستوى العالم. وينص هذا البند على أن المستثمرين سيحصلون على عوائد أعلى إذا لم تحصل السلفادور على اتفاق جديد مع صندوق النقد الدولي أو لم يتم رفع تصنيفها الائتماني بشكل كبير من قبل وكالتين على الأقل من وكالات التصنيف الرئيسية الثلاث، موديز وستاندرد آند بورز (S&P) وفيتش، في الإطار الزمني المحدد.
وقد أعرب محلل وكالة موديز للسلفادور في مقابلة أجريت معه عن أن الوصول إلى التصنيف الائتماني المستهدف عند B2، والذي يتطلب ترقية التصنيف الائتماني إلى أربع درجات من التصنيف الحالي Caa3، هو أمر طموح للغاية. وفي حين أن تصنيف وكالة ستاندرد آند بورز B- يقل بدرجة واحدة فقط عن التصنيف المستهدف، فإن تصنيف وكالة فيتش CCC+ يبعد درجتين عن التصنيف المستهدف، مما يجعل الهدف يبدو صعبًا.
وعلق المحلل أيضًا على الهيكل غير المعتاد للسندات، والذي يزيد من سعر الفائدة من 0.25% إلى 4% إذا لم يتم الوفاء ببرنامج صندوق النقد الدولي أو أهداف التصنيف. ووصف هذه الميزة بأنها بمثابة عقوبة للبلد أكثر من كونها مكافأة للمستثمرين.
وعلى الرغم من التحديات، فإن الهدف البديل المتمثل في تأمين برنامج صندوق النقد الدولي يبدو أكثر جدوى، على الرغم من أن قرار السلفادور باعتماد البيتكوين كعملة رسمية قد قوبل بانتقادات من صندوق النقد الدولي. ويُعد الإطار الزمني المحدد بـ 18 شهرًا لتأمين صفقة مع صندوق النقد الدولي سخيًا، مما قد يسمح للتطورات السياسية، مثل الانتخابات الأمريكية، بالتأثير على موقف صندوق النقد الدولي.
وتُعد ميزة "زيادة السندات الجديدة"، التي تربط تكلفة ديون البلاد مباشرةً بالتصنيفات التي تقدمها الوكالات، هي الأولى من نوعها. ويلاحظ أنه على الرغم من أن هذا الأمر غير مسبوق، إلا أنه لن يؤثر على استقلالية قرارات وكالات التصنيف.
وتكهن بأن هذه الميزة ربما كان لها دور فعال في جعل عملية بيع السندات ممكنة، حيث تم استبعاد السلفادور من أسواق السندات الدولية لعدة سنوات.
كما أشار المحلل أيضًا إلى أن البلدان الأخرى التي تفتقر إلى إمكانية الوصول إلى الأسواق قد تفكر في تبني نموذج مماثل اعتمادًا على نجاح سندات السلفادور. تخوض البلاد غمار مشهد مالي معقد، مع ترقب شديد للتحولات السياسية المحتملة التي يمكن أن تؤثر على استراتيجياتها المالية وعلاقاتها مع المؤسسات الدولية.
ساهمت رويترز في هذا المقال.هذا المقال تمت كتابته وترجمته بمساعدة الذكاء الاصطناعي وتم مراجعتها بواسطة محرر. للمزيد من المعلومات انظر إلى الشروط والأحكام.